人力资源管理师：股权激励的发展与监管

随着公司股权的日益分散和管理技术的日益复杂化，世界各国的大公司为了合理激励公司管理人员，创新激励方式，纷纷推行了股票期权等形式的股权激励机制，那么企业怎样建立一个符合自身要求的股权激励？股权激励专家张雪奎教授根据自己对股权激励政策与历史的了解，对股权激励的目前现状与监管体制进行归纳总结，以帮助企业了解目前国内非上市公司股权激励的发展趋势，以及股权激励方案设计中应注意的要点，帮助企业家系统了解股权激励的核心操作理念，掌握初步的股权激励方案设计。

一、股权激励的原理与目标

企业的经理人和股东实际上是一个委托代理的关系，股东委托经理人经营管理资产。但事实上，在委托代理关系中，由于信息不对称，股东和经理人之间的契约并不完全需要依赖经理人的“道德自律”。股东和经理人追求的目标是不一致的，股东希望其持有的股权价值最大化，经理人则希望自身效用最大化，因此股东和经理人之间存在“道德风险”，需要通过激励和约束机制来引导和限制经理人行为。

在不同的员工激励模式中，工资主要根据经理人的资历条件和公司情况预先确定，在一定时期内相对稳定，因此与公司的业绩的关系没有非常密切。奖金一般以财务指标的考核来确定经理人的收入，因此与公司的短期业绩表现关系密切，但与公司的长期价值关系不明显，经理人有可能为了短期的财务指标而牺牲公司的长期利益。但是从股东投资角度来说，他关心的是公司长期价值的增加。尤其是对于成长型的公司来说，经理人的价值更多地在于实现公司长期价值的增加，而不仅仅是短期财务指标的实现。

为了使经理人关心股东利益，需要使经理人和股东的利益追求尽可能趋于一致。对此，股权激励是一个较好的解决方案。通过使经理人在一定时期内持有股权，享受股权的增值收益，并在一定程度上承担风险，可以使经理人在经营过程中更多地关心公司的长期价值。股权激励对防止经理的短期行为，引导其长期行为具有较好的激励和约束作用。

股权激励的作用主要体现在三个方面：一是激励作用。使被激励者拥有公司的部份股份或股权，用股权这个纽带将被激励者的利益与公司的利益紧紧地绑在一起，使其能够积极、自觉地按照实现公司既定目标的要求，为了实现公司利益的最大化而努力工作，释放出其人力资本的潜在价值，并最大限度地降低监督成本；二是约束作用。约束作用主要表现在两方面，一个是因为被激励者与公司已经形成了“一荣俱荣、一损俱损”的利益共同体，如果经营者因不努力工作或其它原因导致公司利益受损，则经营者将要分担公司的损失；第二个是通过一些限制条件使被激者不能随意离职，如果被激励者在合同期满前离职，则会损失一笔不小的既得经济利益。三是改善员工福利作用。这对于那些效益状况良好且比较稳定的公司，实施股权激励使多数员工通过拥有公司股权参与公司利润的分享，而且这种福利作用还有助于增强公司对员工的凝聚力，利于形成一种以“利益共享”为基础的公司文化。四是稳定员工作用。由于很多股权激励工具都对激励对象利益的兑现附带有服务期的限制，使其不能轻言“去留”。特别是对于一级管理人员和技术骨干、销售骨干等关键员工，股权激励的力度往往比较大，所以股权激励对于稳定员工的作用也比较明显。

张雪奎教授是中国最早研究股权激励的专家，认为股权激励虽然是个好东西，但是由于股权激励对于企业管理层有着巨大的利益，于是掌控着企业运营的管理层对此情有独钟，国内股市的“股权激励”概念炒作，国外的“一元年薪”CEO俱乐部，无不是股权激励的产物，乱象自然而然出现。对此，国家出台一系列政策，防止股权激励的变质实属必然。

二、股权激励越收越紧越来越严的趋势

中国涉及股权激励的法律规定一个个出台：《国有控股上市公司（境外）实施股权激励施行办法》（国资发分配8 号）《关于严格规范国有控股上市公司（境外）实施股权激励有关事项的通知》（国资发分配 168 号）《关于规范国有控股上市公司实施股权激励制度有关问题的通知》（国资发分配171 号）上述一系列法规中应关注的要点都集中在以下几个方面：

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